무기한 선물 funding 비용 계산기

Funding이 부과되는 방식

무기한 선물에는 만기가 없어서, 만기 정산이 기간물의 가격을 현물로 되돌리는 것과 같은 힘이 작동하지 않습니다. 그 역할을 funding이 대신합니다. 정해진 시각에 한쪽이 포지션 명목가치에 비례해 다른 쪽에 지불합니다. 지수보다 높으면 비율이 양수여서 롱이 숏에게 지불하고, 낮으면 비율이 음수로 바뀌어 숏이 롱에게 지불합니다. 거래소 수수료가 아니라 트레이더 사이의 이전입니다.

공식

기간 수        n = 보유 시간 / 주기 시간
정산 횟수      s = floor(n)
비용           C = 명목가치 × 비율 × n
실제 부과      명목가치 × 비율 × s  와
               명목가치 × 비율 × (s + 1)  사이
연환산         비율 × (8760 / 주기 시간)
증거금 대비    C / (명목가치 / 레버리지)
손익분기       진입가 × (1 + C / 명목가치)

가장 중요한 성질은 funding이 연속적으로가 아니라 특정 시점에 부과된다는 점입니다. 정산 직후에 열고 다음 정산 전에 닫으면, 체감 시간이 아무리 길어도 아무것도 내지 않습니다. 정산 세 번을 넘겨 들고 있으면 세 번 냅니다. 계산기가 매끄러운 추정치와 그 주변의 두 정수 결과를 함께 보여주는 이유입니다. 실제 부과액은 거래소 시계 기준으로 몇 분에 진입했는지에 달려 있습니다.

같은 이유로 표시된 비율은 주기 없이 거래소 간 비교가 불가능합니다. 매시간 정산되는 비율은 같은 숫자가 8시간마다 정산될 때보다, 같은 포지션을 같은 기간 들고 있어도 여덟 배의 비용이 듭니다. 비교표가 막으려는 실수가 바로 이것입니다. 포지션과 레버리지, 보유 기간을 모든 행에서 동일하게 유지하므로, 비용 열의 차이는 전부 입력한 비율과 주기에서 나옵니다.

연환산에도 같은 의존성이 있습니다. 주기당 비율에 1년의 주기 수를 곱하면 차입 비용과 견줄 수 있는 수치가 나오고, 이는 실제로 유용합니다. 레버리지를 쓴 무기한 포지션을 유지하는 일은 자금조달 결정이고, 대안과 비교할 값은 연환산 수치입니다. 다만 주기 없이 제시된 연환산 비율은 숫자라고 할 수도 없어서, 여기서는 둘을 항상 함께 표시합니다.

레버리지는 funding 비용을 바꾸지 않습니다. 부과액은 포지션 명목가치의 일정 비율이고, 명목가치는 뒤에 받친 증거금이 아니라 진입한 크기로 정해집니다. 레버리지가 바꾸는 것은 그 비용의 체감입니다. 같은 부과액도 10분의 1의 증거금에 견주면 자본에서 열 배의 비중을 차지합니다. 명목가치 대비로는 미미해 보이는 funding 비용이 실제로 걸린 증거금의 상당 부분일 수 있고, 두 번째 출력이 바로 그 값입니다.

공식이 가정하는 것

비율 자체는 대개 금리 성분과, 무기한 가격이 지수에서 얼마나 벌어졌는지를 따라가는 프리미엄 성분으로 구성되며 상한이 걸립니다. 실무적 결론은 funding이 무언가를 예측하는 것이 아니라 현재 포지셔닝을 측정한다는 점입니다. 비율이 높다는 것은 한쪽에 쏠려 있다는 뜻이고, 그 쏠림이 풀릴 때 빠르게 반전될 수 있습니다.

이 도구의 부호 규약은 시장을 따릅니다. 양수 비율에 롱 포지션이면 비용이고, 같은 비율에 숏 포지션이면 수입이며, 출력이 초록색으로 바뀌고 부호도 뒤집힙니다. 숏에서 지속되는 마이너스 funding은 실제 수익원이고, 베이시스와 캐리 전략이 존재하는 이유 중 하나입니다. 다만 그것 역시 쏠린 거래이고, 풀릴 때 비율을 움직이는 쪽입니다.

포지션 유지에 관한 나머지는 모두 이 수치 밖에 있습니다. 진입과 청산의 거래 수수료, 슬리피지, 체결 시점의 마크가와 지수의 차이, 담보 자체의 자금조달 비용은 모두 제외되어 있습니다. 짧게 들고 있으면 보통 거래 수수료가 funding을 압도하고, 길게 들고 있으면 보통 funding이 수수료를 압도합니다. 손익분기 출력은 funding을 메우는 데 필요한 가격 이동만 알려줄 뿐, 거래 전체를 메우는 값은 아닙니다.

질문

정산 전에 청산하면 funding을 내나요?

아닙니다. Funding은 정산 시각에 포지션을 보유한 계정 사이에서만 오갑니다. 두 정산 사이에 열고 닫은 포지션은 아무것도 내지 않으며, 그래서 계산기가 비용과 함께 완전 정산 횟수를 표시합니다.

같은 비율인데 거래소에 따라 비용이 다른 이유는?

비율이 정산 주기 1회 기준으로 표시되기 때문입니다. 매시간 정산되는 비율은 같은 숫자가 8시간마다 정산될 때보다 여덟 배 자주 적용되므로, 같은 보유 기간에 여덟 배의 비용이 듭니다. 주기를 비교하지 않고 비율만 비교하는 것이 거래소 비교에서 가장 흔한 오류입니다.

레버리지를 높이면 funding 비용이 늘어나나요?

절대금액으로는 아닙니다. Funding은 포지션 명목가치에 부과되므로, 비용은 뒤에 받친 증거금이 아니라 진입한 크기에 달려 있습니다. 레버리지가 높으면 같은 비용이 증거금에서 훨씬 큰 비중을 차지하고, 증거금 대비 비용 출력이 그것을 측정합니다.

주기를 고정하지 않고 수정 가능하게 둔 이유는?

상수가 아니기 때문입니다. 거래소마다 다르고, 같은 거래소의 계약끼리도 다르며, 바뀌기도 합니다. 고정해두면 자신 있게 틀린 비교가 나옵니다. 실제로 거래하는 계약의 일정에 맞춰 각 행을 설정하십시오.

배경

이 계산이 실제로 재고 있는 것

계산기는 산술을 합니다. 가이드는 그 아래의 원리를 설명합니다. 숫자가 어디서 나오는지, 그것이 성립하려면 무엇이 참이어야 하는지, 그리고 어느 지점부터 눈앞의 시장을 더는 설명하지 못하는지. 이 페이지가 낸 수치로 실제 행동에 나설 생각이라면, 먼저 읽어야 할 페이지가 그것입니다.