청산가 계산기

청산가를 유도하는 방식

레버리지 포지션은 자기자본이 0이 될 때가 아니라 유지증거금까지 떨어질 때 거래소가 닫습니다. 자기자본은 납입한 증거금에 미실현 손익을 더한 값이고, 유지증거금은 거래소가 항상 유지하도록 요구하는 포지션 명목가치의 일정 비율입니다. 이 둘을 같다고 놓고 가격에 대해 풀면 청산가가 나오며, 이 페이지의 나머지는 모두 그 하나의 식에서 따라옵니다.

공식

수량              Q = 명목가치 / 진입가
증거금            M = 명목가치 / 레버리지 + 추가 증거금
유지증거금        MM = mmr × 명목가치

청산 조건         자기자본 ≤ 유지증거금

롱                P = (진입가 − M/Q) / (1 − mmr)
숏                P = (진입가 + M/Q) / (1 + mmr)
파산가, 롱        P = 진입가 − M/Q
거리              (P − 진입가) / 진입가

롱에서 자기자본은 M + (P − E)·Q이고 요건은 mmr·P·Q이므로, 발동 지점은 (E − M/Q)를 (1 − mmr)로 나눈 값입니다. 숏에서는 손익 항의 부호가 뒤집혀 (E + M/Q)를 (1 + mmr)로 나눈 값이 됩니다. M/Q는 단위당 받치고 있는 증거금이고, 실질적인 일은 전부 이 항이 합니다. 청산까지의 거리는 각 단위가 지닌 완충분에 유지증거금률만큼의 보정을 더한 것입니다.

이 형태는 흔한 교과서 공식이 감추는 사실을 분명하게 드러냅니다. 레버리지는 M을 통하지 않고서는 식에 등장하지 않습니다. 레버리지를 절반으로 줄이는 것과 납입 증거금을 두 배로 늘리는 것은 정확히 같은 청산가를 만듭니다. 같은 M을 만들기 때문입니다. 실효 레버리지 출력이 이를 명시합니다. 증거금을 더한 뒤에는, 진입할 때 어떤 숫자를 골랐든 그것이 포지션이 실제로 지고 있는 레버리지입니다.

파산가는 자기자본이 0이 되는 지점입니다. 포지션이 뒤에 받친 증거금을 정확히 다 잃은 상태입니다. 청산은 그보다 먼저 발동되며, 둘 사이의 간격이 계정을 마이너스로 만들지 않고 포지션을 닫는 데 쓰이는 여유입니다. 시장이 그 간격을 갭으로 뛰어넘으면 부족분은 보험 기금이나 자동 디레버리징이 떠안습니다.

유지증거금률은 사람들이 가장 자주 틀리는 입력이고, 이 계산기가 그것을 입력란으로 둔 이유입니다. 거래소는 계약별로 정하고 포지션이 커질수록 구간별로 올리므로, 같은 레버리지라도 큰 포지션이 먼저 청산됩니다. 여기 미리 채워진 값은 페이지가 무언가를 계산하도록 고른 자리표시 값입니다. 어떤 거래소에서 가져온 것이 아니며, 실제 포지션이 속한 구간의 수치로 바꿔야 합니다.

공식이 가정하는 것

청산은 최종 체결가가 아니라 마크가로 발동됩니다. 마크가는 여러 현물 거래소를 아우르는 지수에서 산출되는데, 얇은 호가창이나 한 거래소의 꼬리가 실제로는 손실 상태가 아닌 포지션을 청산하지 못하게 하기 위해서입니다. 이는 거래소 차트에 찍힌 캔들이 청산의 기준이 아니라는 뜻이기도 하며, 청산가를 뚫은 것처럼 보이는 꼬리에도 포지션이 살아남을 수 있습니다.

구조적인 두 가지는 이 계산 밖에 있습니다. 청산 수수료는 포지션이 닫힐 때 부과되며, 결과적으로 발동 지점을 공식이 말하는 것보다 조금 가깝게 당깁니다. 그리고 큰 포지션은 단계적으로 청산되는 경우가 많습니다. 거래소가 전부 닫는 대신 구간별로 포지션을 줄이므로, 숫자 하나로는 여러 단계로 진행되는 과정을 과소평가하게 됩니다. 둘 다 같은 방향으로 작용합니다. 실제 청산은 여기서 계산한 값보다 최소한 더 가깝습니다.

마지막으로, 이 모든 것은 포지션이 자기 증거금을 따로 갖고 홀로 청산될 수 있는 격리 증거금을 전제합니다. 교차 증거금에서는 계정 잔고가 모든 포지션을 받치므로, 어느 한 포지션의 청산가는 나머지 전부의 미실현 손익에 좌우되고 그에 따라 함께 움직입니다. 교차 증거금의 청산가는 애초에 한 포지션의 속성이 아니며, 이 계산기를 포함해 단일 포지션 계산기로는 구할 수 없습니다.

질문

거래소가 보여주는 청산가가 이 값과 다른 이유는?

거의 항상 유지증거금률 때문입니다. 거래소는 계약별로 정하고 포지션이 커질수록 구간별로 올리는데, 여기 미리 채워진 값은 거래소 수치가 아니라 자리표시 값입니다. 나머지 차이는 청산 수수료, 이미 지불한 funding, 마크가와 최종 체결가의 차이에서 나옵니다.

청산가와 파산가는 어떻게 다른가요?

청산은 자기자본이 유지증거금까지 떨어지는 지점이고, 그 값은 양수입니다. 파산은 자기자본이 0이 되는 지점입니다. 거래소는 계정이 마이너스가 되지 않도록 그 사이 구간에서 포지션을 닫습니다. 시장이 그 구간을 너무 빠르게 통과하면 보험 기금이나 자동 디레버리징이 부족분을 메웁니다.

증거금을 더하는 것이 레버리지를 낮추는 것보다 효과가 큰가요?

같은 것입니다. 둘 다 포지션 뒤의 총 증거금을 바꾸고, 그것이 두 조작이 공식에 들어가는 유일한 경로입니다. 실효 레버리지 출력은 진입할 때 어떤 레버리지를 골랐든 증거금을 더한 뒤의 위치를 보여줍니다.

교차 증거금에도 쓸 수 있나요?

아닙니다. 교차 증거금에서는 모든 포지션이 계정 잔고를 공유하므로, 한 포지션의 청산가는 나머지 전부의 미실현 손익에 좌우되고 그에 따라 변합니다. 여기 계산은 포지션이 홀로 서는 격리 증거금 기준입니다.

배경

이 계산이 실제로 재고 있는 것

계산기는 산술을 합니다. 가이드는 그 아래의 원리를 설명합니다. 숫자가 어디서 나오는지, 그것이 성립하려면 무엇이 참이어야 하는지, 그리고 어느 지점부터 눈앞의 시장을 더는 설명하지 못하는지. 이 페이지가 낸 수치로 실제 행동에 나설 생각이라면, 먼저 읽어야 할 페이지가 그것입니다.