Công cụ tính chi phí funding perpetual

Funding được thu thế nào

Hợp đồng perpetual không có ngày đáo hạn, nên không có gì kéo giá của nó về sát giá spot như việc tất toán làm với hợp đồng có kỳ hạn. Funding làm thay việc đó. Tại các mốc thời gian cố định, một chiều trả cho chiều kia theo tỷ lệ giá trị danh nghĩa vị thế: trên chỉ số thì tỷ lệ dương và long trả cho short, dưới chỉ số thì tỷ lệ âm và short trả cho long. Đó là khoản chuyển giữa các trader, không phải phí của sàn.

Công thức

số chu kỳ       n = số giờ nắm giữ / số giờ mỗi chu kỳ
thanh toán      s = floor(n)
chi phí         C = danh nghĩa × tỷ lệ × n
thực thu        từ   danh nghĩa × tỷ lệ × s
                đến  danh nghĩa × tỷ lệ × (s + 1)
quy năm         tỷ lệ × (8760 / số giờ mỗi chu kỳ)
trên ký quỹ     C / (danh nghĩa / đòn bẩy)
hòa vốn         giá vào × (1 + C / danh nghĩa)

Tính chất quan trọng nhất là funding được thu tại các thời điểm, không phải liên tục. Mở sau một lần thanh toán rồi đóng trước lần kế tiếp thì bạn không trả gì, dù cảm giác vị thế kéo dài bao lâu. Giữ qua ba lần thanh toán thì bạn trả ba lần. Đó là lý do công cụ hiển thị một ước tính trơn cùng hai kết quả nguyên bao quanh nó: khoản thu thật phụ thuộc vào đúng phút bạn vào lệnh so với đồng hồ của sàn.

Điều đó cũng có nghĩa một tỷ lệ niêm yết không thể so sánh giữa các sàn nếu thiếu chu kỳ. Một tỷ lệ thanh toán mỗi giờ tốn gấp tám lần cùng con số đó thanh toán mỗi tám giờ, với cùng vị thế giữ cùng thời gian. Đây chính là sai lầm mà bảng so sánh sinh ra để ngăn: nó giữ vị thế, đòn bẩy và thời gian nắm giữ giống hệt nhau ở mọi dòng, nên toàn bộ chênh lệch ở cột chi phí đến từ tỷ lệ và chu kỳ bạn đã nhập.

Việc quy năm cũng phụ thuộc y như vậy. Nhân tỷ lệ mỗi chu kỳ với số chu kỳ trong một năm cho ra con số so sánh được với chi phí đi vay, điều thực sự hữu ích — giữ một vị thế perpetual có đòn bẩy là một quyết định tài trợ vốn, và con số quy năm là con số để đặt cạnh các lựa chọn khác. Nhưng một tỷ lệ quy năm nêu ra mà thiếu chu kỳ thì không phải một con số có nghĩa, nên ở đây hai thứ luôn được hiển thị cùng nhau.

Đòn bẩy không làm thay đổi chi phí funding. Khoản thu là phần trăm của giá trị danh nghĩa vị thế, và giá trị danh nghĩa do cỡ lệnh bạn mở quyết định, không phải do ký quỹ đứng sau. Cái mà đòn bẩy thay đổi là cảm giác về chi phí đó: cùng khoản thu nhưng đo trên một phần mười ký quỹ thì chiếm tỷ trọng gấp mười lần vốn của bạn. Một chi phí funding trông không đáng kể so với danh nghĩa có thể là một phần lớn của ký quỹ đang thực sự chịu rủi ro, và đó là con số ở ô kết quả thứ hai.

Công thức giả định những gì

Bản thân tỷ lệ thường được ghép từ một thành phần lãi suất và một thành phần premium theo dõi mức chênh giữa giá perpetual và chỉ số, kết quả bị chặn ở một mức trần. Hệ quả thực tế là funding đo trạng thái vị thế hiện tại chứ không dự báo điều gì: một tỷ lệ cao nói rằng sổ lệnh đang dồn về một chiều, và nó có thể đảo rất nhanh khi đám đông đó tháo chạy.

Quy ước dấu trong công cụ này theo đúng thị trường. Tỷ lệ dương với vị thế long là chi phí; cũng tỷ lệ đó với vị thế short lại là thu nhập, và kết quả sẽ chuyển xanh cùng đổi dấu. Funding âm kéo dài trên một vị thế short là nguồn lợi nhuận thật, và đó là một trong những lý do các chiến lược basis và carry tồn tại — nhưng nó cũng là giao dịch đông đúc mà khi tháo ra sẽ làm dịch chính tỷ lệ đó.

Mọi thứ khác liên quan đến việc giữ vị thế đều nằm ngoài các con số này. Phí giao dịch lúc vào và ra, slippage, chênh lệch giữa giá mark và chỉ số tại điểm khớp của bạn, cùng mọi chi phí tài trợ cho chính tài sản thế chấp đều bị loại trừ. Với thời gian giữ ngắn, phí giao dịch thường lấn át hoàn toàn funding; với thời gian giữ dài, funding thường lấn át phí. Kết quả hòa vốn chỉ cho bạn biết giá phải chạy bao xa để bù funding, chứ không phải để bù cả giao dịch.

Câu hỏi

Tôi có phải trả funding nếu đóng lệnh trước lần thanh toán không?

Không. Funding chỉ được trao đổi giữa các tài khoản đang giữ vị thế tại đúng mốc thanh toán. Một vị thế mở và đóng hoàn toàn giữa hai lần thanh toán thì không trả gì, và đó là lý do công cụ báo số lần thanh toán trọn vẹn bên cạnh chi phí.

Vì sao cùng một tỷ lệ lại tốn hơn ở sàn này so với sàn khác?

Vì tỷ lệ được niêm yết theo mỗi chu kỳ thanh toán. Một tỷ lệ thanh toán mỗi giờ được áp gấp tám lần so với cùng con số đó thanh toán mỗi tám giờ, nên nó tốn gấp tám lần cho cùng thời gian nắm giữ. So tỷ lệ mà không so chu kỳ là lỗi phổ biến nhất khi so sánh các sàn.

Đòn bẩy cao hơn có làm tăng chi phí funding không?

Không, xét về giá trị tuyệt đối. Funding thu trên giá trị danh nghĩa vị thế, nên chi phí phụ thuộc vào cỡ lệnh bạn mở, không phải ký quỹ đứng sau. Đòn bẩy cao hơn nghĩa là cùng khoản chi phí đó chiếm tỷ trọng lớn hơn nhiều trong ký quỹ, và đó chính là điều mà kết quả chi phí so với ký quỹ đo.

Vì sao chu kỳ để sửa được thay vì cố định?

Vì chúng không phải hằng số. Chúng khác nhau theo sàn, khác nhau giữa các hợp đồng trên cùng một sàn, và chúng thay đổi. Ghi cứng chúng sẽ tạo ra những so sánh tự tin nhưng sai. Hãy đặt mỗi dòng theo đúng lịch của hợp đồng bạn thực sự giao dịch.

Bối cảnh

Phép tính này thực sự đang đo cái gì

Công cụ tính làm phần số học. Bài hướng dẫn giải thích cơ chế bên dưới nó: con số đến từ đâu, điều gì phải đúng thì nó mới đứng vững, và tới điểm nào thì nó thôi mô tả được thị trường trước mặt bạn. Nếu bạn định hành động dựa trên một con số mà trang này tạo ra, đó là trang nên đọc trước.