Calculadora de coste de funding de perpetuos

Cómo se cobra el funding

Un futuro perpetuo no vence, así que nada devuelve su precio al spot como hace el vencimiento en un contrato con fecha. De eso se encarga el funding. En momentos fijos un lado paga al otro en proporción al nocional de la posición: por encima del índice la tasa es positiva y los largos pagan a los cortos; por debajo, la tasa se vuelve negativa y los cortos pagan a los largos. Es una transferencia entre traders, no una comisión de la plataforma.

La fórmula

periodos       n = horas mantenidas / horas de intervalo
pagos          s = floor(n)
coste          C = nocional × tasa × n
cobrado        entre  nocional × tasa × s
                   y  nocional × tasa × (s + 1)
anualizada     tasa × (8760 / horas de intervalo)
sobre margen   C / (nocional / apalancamiento)
equilibrio     entrada × (1 + C / nocional)

La propiedad más importante es que el funding se cobra en instantes, no de forma continua. Abra después de un pago y cierre antes del siguiente y no paga nada, por larga que se le haya hecho la posición. Manténgala a través de tres pagos y paga tres veces. Por eso la calculadora muestra una estimación suave y los dos resultados enteros que la rodean: el cargo real depende del minuto en que abriera respecto al reloj de la plataforma.

También significa que una tasa cotizada no puede compararse entre plataformas sin su intervalo. Una tasa que se cobra cada hora cuesta ocho veces lo que cuesta el mismo número impreso cobrándose cada ocho horas, para la misma posición mantenida el mismo tiempo. Este es el error que la tabla comparativa existe para evitar: mantiene la posición, el apalancamiento y el tiempo de mantenimiento idénticos en todas las filas, así que toda la diferencia de la columna de coste viene de la tasa y el intervalo que ha introducido.

Anualizar tiene la misma dependencia. Multiplicar una tasa por intervalo por el número de intervalos que hay en un año da una cifra comparable a un coste de financiación, lo cual es genuinamente útil: mantener un perpetuo apalancado es una decisión de financiación, y el número anualizado es el que hay que contrastar con las alternativas. Pero una tasa anualizada citada sin su intervalo no es un número en absoluto, y aquí los dos se muestran siempre juntos.

El apalancamiento no cambia lo que cuesta el funding. El cargo es un porcentaje del nocional de la posición, y el nocional lo fija el tamaño que abrió, no el margen que hay detrás. Lo que cambia el apalancamiento es cómo se siente ese coste: el mismo cargo medido contra una décima parte del margen es diez veces la proporción de su capital. Un coste de funding que parece insignificante frente al nocional puede ser una fracción grande del margen realmente en riesgo, y ese es el número del segundo indicador.

Qué supone la fórmula

La tasa en sí suele construirse a partir de un componente de tipo de interés y un componente de prima que sigue cuánto se aleja el perpetuo del índice, con el resultado limitado por un tope. La consecuencia práctica es que el funding mide el posicionamiento actual en lugar de pronosticar nada: una tasa alta dice que el libro está saturado en un lado, y puede invertirse deprisa cuando esa multitud deshace posiciones.

El convenio de signos de esta herramienta sigue al mercado. Una tasa positiva con una posición larga es un coste; la misma tasa con una posición corta es ingreso, y los resultados se ponen en verde y cambian de signo en consecuencia. Un funding negativo persistente en un corto es una fuente real de rentabilidad, y es una de las razones por las que existen las estrategias de base y de carry, pero también es la operación saturada cuyo desmontaje mueve la tasa.

Todo lo demás de mantener la posición queda fuera de estas cifras. Las comisiones de trading de entrada y salida, el slippage, la diferencia entre marca e índice en su ejecución y cualquier coste de financiar el propio colateral están todos excluidos. En un mantenimiento corto las comisiones de trading suelen dominar por completo al funding; en uno largo, el funding suele dominar a las comisiones. El resultado de equilibrio solo le dice cuánto tiene que moverse el precio para cubrir el funding, no para cubrir la operación.

Preguntas

¿Pago funding si cierro antes del pago programado?

No. El funding solo se intercambia entre cuentas que mantienen posición en el instante del pago. Una posición abierta y cerrada enteramente entre dos pagos no paga nada, y por eso la calculadora indica el número de pagos completos junto al coste.

¿Por qué la misma tasa cuesta más en una plataforma que en otra?

Porque la tasa se cotiza por intervalo de pago. Una tasa que se aplica cada hora se aplica ocho veces más a menudo que el mismo número cobrado cada ocho horas, así que cuesta ocho veces más en el mismo periodo de mantenimiento. Comparar tasas sin comparar intervalos es el error más común al comparar plataformas.

¿Más apalancamiento aumenta mi coste de funding?

En términos absolutos, no. El funding se cobra sobre el nocional de la posición, así que el coste depende del tamaño que abrió, no del margen que hay detrás. Más apalancamiento significa que ese mismo coste es una parte mucho mayor de su margen, que es lo que mide el resultado de coste sobre el margen.

¿Por qué los intervalos son editables en lugar de fijos?

Porque no son constantes. Cambian según la plataforma, cambian entre contratos de la misma plataforma y cambian con el tiempo. Fijarlos en el código produciría comparaciones seguras y equivocadas. Ponga en cada fila el calendario del contrato que opera de verdad.

Contexto

Qué está midiendo realmente este cálculo

La calculadora hace la aritmética. La guía explica el mecanismo que hay debajo: de dónde sale el número, qué tiene que ser cierto para que se sostenga y el punto en el que deja de describir el mercado que tiene delante. Si va a actuar según una cifra producida por esta página, esa es la página que hay que leer primero.