Calculateur de prix de liquidation

Comment le prix de liquidation est obtenu

Une position à effet de levier est fermée par la plateforme quand ses fonds propres tombent à la marge de maintenance, pas quand ils atteignent zéro. Les fonds propres sont la marge déposée plus le profit ou la perte latente ; la marge de maintenance est un pourcentage du notionnel de la position que la plateforme exige de conserver en permanence. Égaler les deux et résoudre en prix donne le prix de liquidation, et tout le reste de cette page découle de cette seule équation.

La formule

quantité          Q = notionnel / entrée
marge             M = notionnel / levier + marge ajoutée
maintenance       MM = mmr × notionnel

liquidation si    fonds propres ≤ marge de maintenance

long              P = (entrée − M/Q) / (1 − mmr)
short             P = (entrée + M/Q) / (1 + mmr)
faillite, long    P = entrée − M/Q
distance          (P − entrée) / entrée

Pour un long, les fonds propres valent M + (P − E)·Q et l'exigence mmr·P·Q : le seuil est donc (E − M/Q) divisé par (1 − mmr). Pour un short le terme de profit s'inverse et cela devient (E + M/Q) divisé par (1 + mmr). Le terme M/Q est la marge derrière chaque unité, et c'est lui qui fait tout le travail : la distance à la liquidation est le coussin porté par chaque unité, légèrement ajusté du taux de maintenance.

Cette forme rend évident un fait que la formule habituelle des manuels masque. Le levier n'apparaît dans les équations qu'à travers M. Diviser votre levier par deux et doubler la marge déposée donnent exactement le même prix de liquidation, parce qu'ils donnent le même M. La sortie de levier effectif le rend explicite : après ajout de marge, c'est le levier que porte réellement votre position, quel que soit le nombre choisi à l'ouverture.

Le prix de faillite est celui où les fonds propres atteignent zéro : la position a perdu exactement la marge derrière elle. La liquidation se déclenche avant ce point, et l'écart entre les deux est ce que la plateforme utilise pour fermer la position sans que le compte passe en négatif. Quand le marché traverse les deux en gap, le manque revient à un fonds d'assurance ou à l'auto-deleveraging.

Le taux de marge de maintenance est la saisie que l'on se trompe le plus souvent, et c'est la raison pour laquelle ce calculateur en fait un champ. Les plateformes le fixent par contrat et le relèvent par paliers à mesure que la position grossit : le même levier sur une position plus grande liquide plus tôt. La valeur pré-remplie ici est une valeur d'attente choisie pour que la page calcule quelque chose ; elle n'est reprise d'aucune plateforme et doit être remplacée par le chiffre du palier dans lequel votre position tombe réellement.

Ce que la formule suppose

La liquidation est déclenchée par le mark price, pas par le dernier prix traité. Le mark price est dérivé d'un indice couvrant plusieurs plateformes spot, précisément pour qu'un carnet peu fourni ou une mèche sur une seule plateforme ne liquide pas des positions qui ne sont pas vraiment en perte. Cela signifie aussi que la bougie imprimée sur le graphique de la plateforme n'est pas ce à quoi votre liquidation est mesurée, et qu'une position peut survivre à une mèche qui semble la transpercer.

Deux détails structurels sont hors de ce calcul. Les frais de liquidation sont prélevés à la fermeture de la position, ce qui rapproche en pratique le seuil un peu plus que la formule ne le suggère. Et les grosses positions sont souvent liquidées par étapes : la plateforme réduit la position palier par palier plutôt que de tout fermer, si bien qu'un chiffre unique sous-estime un processus qui se déroule par étapes. Les deux poussent dans le même sens : la liquidation réelle est au moins aussi proche que celle calculée ici.

Enfin, tout ceci suppose une marge isolée, où la position dispose de sa propre marge dédiée et peut être liquidée seule. En marge cross, le solde du compte soutient toutes les positions : le prix de liquidation de l'une dépend donc du profit et de la perte latents de toutes les autres et bouge avec eux. Un prix de liquidation en marge cross n'est pas une propriété d'une position, et aucun calculateur à position unique — celui-ci compris — ne peut le calculer.

Questions

Pourquoi le prix de liquidation de ma plateforme diffère-t-il de celui-ci ?

Presque toujours à cause du taux de marge de maintenance. Les plateformes le fixent par contrat et le relèvent par paliers à mesure que la position grossit, et la valeur pré-remplie ici est une valeur d'attente plutôt qu'un chiffre de plateforme. Les frais de liquidation, le funding déjà payé et l'écart entre le mark price et le dernier prix expliquent le reste.

Quelle est la différence entre le prix de liquidation et le prix de faillite ?

La liquidation est le point où les fonds propres tombent à la marge de maintenance, qui est un montant positif. La faillite est le point où les fonds propres atteignent zéro. La plateforme ferme la position dans l'écart entre les deux pour que le compte ne passe pas en négatif ; si le marché traverse cet écart trop vite, un fonds d'assurance ou l'auto-deleveraging couvre le manque.

Ajouter de la marge aide-t-il plus que réduire le levier ?

C'est la même chose. Les deux modifient la marge totale derrière la position, seule voie par laquelle l'un ou l'autre entre dans la formule. La sortie de levier effectif montre où vous arrivez après ajout de marge, quel que soit le levier choisi à l'entrée.

Est-ce que cela fonctionne pour la marge cross ?

Non. En marge cross, chaque position partage le solde du compte : le prix de liquidation d'une position dépend donc du profit et de la perte latents de toutes les autres et change avec eux. Le calcul présenté ici vaut pour la marge isolée, où une position tient seule.

Contexte

Ce que ce calcul mesure réellement

Le calculateur fait l'arithmétique. Le guide explique le mécanisme sous-jacent : d'où vient le nombre, ce qui doit être vrai pour qu'il tienne, et le point où il cesse de décrire le marché devant vous. Si vous comptez agir sur un chiffre produit par cette page, c'est la page à lire d'abord.