Calculadora de preço de liquidação

Como o preço de liquidação é obtido

Uma posição alavancada é fechada pela exchange quando seu patrimônio cai até a margem de manutenção, não quando o patrimônio chega a zero. Patrimônio é a margem que você depositou mais o lucro ou prejuízo não realizado; a margem de manutenção é uma porcentagem do nocional da posição que a exchange exige que você mantenha o tempo todo. Igualar os dois e resolver para o preço dá o preço de liquidação, e todo o resto desta página decorre dessa única equação.

A fórmula

quantidade         Q = nocional / entrada
margem             M = nocional / alavancagem + margem adicional
manutenção         MM = mmr × nocional

liquidação quando  patrimônio ≤ margem de manutenção

long               P = (entrada − M/Q) / (1 − mmr)
short              P = (entrada + M/Q) / (1 + mmr)
bancarrota, long   P = entrada − M/Q
distância          (P − entrada) / entrada

Para um long, o patrimônio é M + (P − E)·Q e o requisito é mmr·P·Q, então o gatilho é (E − M/Q) dividido por (1 − mmr). Para um short o termo de lucro inverte e vira (E + M/Q) dividido por (1 + mmr). O termo M/Q é a margem por trás de cada unidade, e é ele que faz todo o trabalho: a distância até a liquidação é o colchão que cada unidade carrega, ajustado levemente pela taxa de manutenção.

Essa forma torna óbvio um fato que a fórmula de manual esconde. A alavancagem não aparece nas equações a não ser através de M. Reduzir sua alavancagem pela metade e dobrar a margem depositada produzem exatamente o mesmo preço de liquidação, porque produzem o mesmo M. O resultado de alavancagem efetiva deixa isso explícito: depois de adicionar margem, é essa a alavancagem que sua posição carrega de fato, qualquer que tenha sido o número escolhido na abertura.

O preço de bancarrota é onde o patrimônio chega a zero: a posição perdeu exatamente a margem por trás dela. A liquidação dispara antes desse ponto, e a folga entre os dois é o que a exchange usa para fechar a posição sem que a conta fique negativa. Quando o mercado atravessa as duas de uma vez, o rombo cai sobre um fundo de seguro ou sobre o auto-deleveraging.

A taxa de margem de manutenção é a entrada que as pessoas mais erram, e é a razão pela qual esta calculadora a torna um campo. As exchanges a definem por contrato e a elevam em faixas conforme o tamanho da posição cresce, então a mesma alavancagem em uma posição maior liquida antes. O valor pré-preenchido aqui é um valor provisório escolhido para a página calcular algo; não veio de nenhuma exchange e deve ser substituído pelo número da faixa em que sua posição realmente cai.

O que a fórmula assume

A liquidação é disparada pelo mark price, não pelo último preço negociado. O mark price vem de um índice entre várias exchanges de spot, justamente para que um book raso ou um pavio em uma única exchange não liquide posições que não estão de fato no vermelho. Isso também significa que o candle impresso no gráfico da exchange não é aquilo contra o que sua liquidação é medida, e uma posição pode sobreviver a um pavio que parece atravessá-la.

Dois detalhes estruturais ficam fora deste cálculo. Taxas de liquidação são cobradas quando a posição é fechada, o que na prática traz o gatilho um pouco mais perto do que a fórmula sugere. E posições grandes costumam ser liquidadas em etapas: a exchange reduz a posição faixa por faixa em vez de fechar tudo, então um número único subestima um processo que acontece em passos. Os dois empurram na mesma direção: a liquidação real está pelo menos tão perto quanto a calculada aqui.

Por fim, tudo isto assume margem isolada, em que a posição tem sua própria margem dedicada e pode ser liquidada sozinha. Em margem cruzada o saldo da conta sustenta todas as posições, então o preço de liquidação de qualquer uma depende do lucro e prejuízo não realizado de todas as outras e se move junto com elas. Um preço de liquidação em margem cruzada não é uma propriedade de uma posição, e nenhuma calculadora de posição única — inclusive esta — consegue calculá-lo.

Perguntas

Por que o preço de liquidação da minha exchange é diferente deste?

Quase sempre a taxa de margem de manutenção. As exchanges a definem por contrato e a elevam em faixas conforme o tamanho da posição cresce, e o valor pré-preenchido aqui é provisório, não um número de exchange. Taxas de liquidação, o funding já pago e a diferença entre mark price e último preço explicam o resto.

Qual é a diferença entre os preços de liquidação e de bancarrota?

A liquidação é onde o patrimônio cai até a margem de manutenção, que é um valor positivo. A bancarrota é onde o patrimônio chega a zero. A exchange fecha a posição na folga entre os dois para que a conta não fique negativa; se o mercado atravessar essa folga rápido demais, um fundo de seguro ou o auto-deleveraging cobre o rombo.

Adicionar margem ajuda mais do que reduzir a alavancagem?

São a mesma coisa. Os dois mudam a margem total por trás da posição, que é a única forma pela qual qualquer um deles entra na fórmula. O resultado de alavancagem efetiva mostra onde você fica depois de adicionar margem, independentemente da alavancagem escolhida na entrada.

Isto funciona para margem cruzada?

Não. Em margem cruzada toda posição compartilha o saldo da conta, então o preço de liquidação de uma posição depende do lucro e prejuízo não realizado de todas as outras e muda conforme elas se movem. O cálculo aqui é para margem isolada, onde uma posição se sustenta sozinha.

Contexto

O que este cálculo está de fato medindo

A calculadora faz a aritmética. O guia explica o mecanismo por baixo dela: de onde vem o número, o que precisa ser verdade para ele valer, e o ponto em que ele deixa de descrever o mercado à sua frente. Se você vai agir com base em um número que esta página produziu, aquela é a página para ler primeiro.