Калькулятор стоимости funding для перпетуалов

Как начисляется funding

У бессрочного фьючерса нет экспирации, поэтому ничто не возвращает его цену к споту так, как это делает расчёт для срочного контракта. Эту работу выполняет funding. В фиксированные моменты одна сторона платит другой пропорционально номиналу позиции: выше индекса ставка положительна и лонги платят шортам, ниже — ставка отрицательна и шорты платят лонгам. Это перевод между трейдерами, а не комиссия площадки.

Формула

периоды        n = часы удержания / часы интервала
расчёты        s = floor(n)
стоимость      C = номинал × ставка × n
списано        от   номинал × ставка × s
               до   номинал × ставка × (s + 1)
годовых        ставка × (8760 / часы интервала)
к марже        C / (номинал / плечо)
безубыток      вход × (1 + C / номинал)

Самое важное свойство в том, что funding начисляется в отдельные моменты, а не непрерывно. Откройте после расчёта и закройте до следующего — заплатите ноль, каким бы долгим ни казалось удержание. Продержите через три расчёта — заплатите трижды. Поэтому калькулятор показывает гладкую оценку и два целых исхода вокруг неё: реальное списание зависит от минуты открытия относительно часов площадки.

Это также значит, что котируемую ставку нельзя сравнивать между площадками без её интервала. Ставка с расчётом каждый час стоит в восемь раз больше, чем то же напечатанное число с расчётом раз в восемь часов, при той же позиции и том же времени удержания. Именно эту ошибку и предотвращает таблица сравнения: она держит позицию, плечо и время удержания одинаковыми во всех строках, поэтому вся разница в колонке стоимости идёт от введённых вами ставки и интервала.

У приведения к годовым та же зависимость. Умножение ставки за интервал на число интервалов в году даёт величину, сопоставимую со стоимостью заимствования, и это по-настоящему полезно: держать перпетуал с плечом — это решение о финансировании, и годовая цифра как раз та, которую стоит сравнивать с альтернативами. Но годовая ставка, названная без её интервала, — вообще не число, поэтому здесь они всегда показаны вместе.

Плечо не меняет того, во что обходится funding. Списание — это процент от номинала позиции, а номинал задан открытым вами размером, а не маржой под ним. Плечо меняет то, как эта стоимость ощущается: то же списание, отнесённое к десятой части маржи, составляет в десять раз большую долю вашего капитала. Стоимость funding, выглядящая ничтожной против номинала, может быть заметной частью маржи, реально находящейся под риском, и это как раз число во втором показателе.

Что предполагает формула

Сама ставка обычно складывается из процентной компоненты и премиальной компоненты, отслеживающей, насколько перпетуал торгуется в стороне от индекса, а результат ограничивается потолком. Практическое следствие в том, что funding измеряет текущее позиционирование, а не предсказывает что-либо: высокая ставка говорит, что книга перегружена с одной стороны, и она может быстро развернуться, когда эта толпа выходит.

Знаковое соглашение в этом инструменте следует рынку. Положительная ставка при лонге — это расход; та же ставка при шорте — доход, и результаты становятся зелёными и меняют знак соответственно. Устойчиво отрицательный funding на шорте — реальный источник дохода, и это одна из причин, по которым существуют стратегии basis и carry, — но это же и перегруженная сделка, чей выход двигает ставку.

Всё остальное в удержании позиции лежит за пределами этих чисел. Торговые комиссии на входе и выходе, проскальзывание, разница между mark и индексом на вашем исполнении и стоимость финансирования самого обеспечения — всё исключено. При коротком удержании торговые комиссии обычно полностью перевешивают funding; при долгом funding обычно перевешивает комиссии. Результат безубытка говорит лишь о том, насколько должна сдвинуться цена, чтобы покрыть funding, а не чтобы покрыть сделку.

Вопросы

Плачу ли я funding, если закрываюсь до расчёта?

Нет. Funding обменивается только между счетами, держащими позицию в момент расчёта. Позиция, открытая и закрытая целиком между двумя расчётами, не платит ничего, поэтому калькулятор и показывает число полных расчётов рядом со стоимостью.

Почему одна и та же ставка на одной площадке стоит дороже, чем на другой?

Потому что ставка котируется за интервал расчёта. Ставка с часовым расчётом применяется в восемь раз чаще, чем то же число с расчётом раз в восемь часов, поэтому за то же время удержания стоит в восемь раз дороже. Сравнение ставок без сравнения интервалов — самая частая ошибка при сравнении площадок.

Увеличивает ли большее плечо мою стоимость funding?

В абсолютном выражении — нет. Funding начисляется на номинал позиции, поэтому стоимость зависит от открытого вами размера, а не от маржи под ним. Большее плечо означает, что та же стоимость составляет намного большую долю вашей маржи, а это и измеряет показатель стоимости к марже.

Почему интервалы редактируемые, а не фиксированные?

Потому что они не константы. Они различаются по площадкам, различаются между контрактами на одной площадке и меняются. Жёстко зашитые значения давали бы уверенные и неверные сравнения. Задайте в каждой строке расписание того контракта, которым вы действительно торгуете.

Контекст

Что этот расчёт измеряет на самом деле

Калькулятор делает арифметику. Руководство объясняет механизм под ней: откуда берётся число, что должно быть верно, чтобы оно держалось, и в какой момент оно перестаёт описывать рынок перед вами. Если вы собираетесь действовать по цифре, которую выдала эта страница, начинать нужно с той страницы.